来源：看懂经济

　　如果把银行的科技投入和股价走势这两个变量放在一起来看
，会发生什么样的化学反应？

　　看懂经济把15家A股上市银行近十年的科技投入 、A股股价走势拉到一起，做了一次梳理分析 。看看这些年持续投向科技的钱 ，最后有没有变成资本市场愿意定价的长期能力？

　　从数据看
，2019年至2025年，样本银行科技投入总额从约1030亿元增长至约1887亿元 ，七年累计增幅约83%
。

　　更有意思的是，如果用Pearson相关系数做量化测算
，国有大行科技投入与股价收益率呈中度正相关，Pearson相关系数为+0.461；股份制银行几乎没有相关性 ，相关系数为-0.014。

　　（简单说
，就是把各家银行一定周期内的科技投入作为一组变量，把对应年度的股价收益率作为另一组变量 ，观察两者是否同向变化
、同向程度有多强 。相关系数越接近1
，说明正相关越强；越接近-1，说明负相关越强；越接近0 ，则说明线性关系越弱
。）

　　需要强调的是
，相关性不等于因果关系。这个结果不能直接说明“科技投入导致股价上涨 ”，只能说明在样本区间内 ，国有大行的科技投入和股价收益率之间呈现出一定同步性
，而股份制银行没有表现出类似的线性关系 。

　　ps：研究选取的样本，包括6家国有大行：工商银行、农业银行 、中国银行
、建设银行、交通银行 、邮储银行；以及9家股份制银行：招商银行、兴业银行
、中信银行、浦发银行 、民生银行
、光大银行、平安银行 、华夏银行
、浙商银行。

　　七年科技投入

　　大行持续加码 ，股份行开始收缩

　　2019年央行发布《金融科技发展规划》，银行业科技投入从此进入“显性化
”时代
。此前多数银行把IT支出藏在管理费用里
，外界很难看清它们究竟为数字化花了多少钱。

　　2019年至2025年，样本银行科技投入总额从约1030亿元增长至约1887亿元 ，累计增幅约83% 。那几年
，移动金融普及、线上服务需求快速上升，AI 、大数据
、云计算、信创改造等技术逐渐渗透银行业务
。对于银行来说 ，科技不再只是后台支持
，而是一项重要能力，决定客户在哪里 、业务在哪里 ，以及风险怎么识别。

　　但2025年
，样本银行的科技投入总额从2024年的1887.64亿元微降至1886.84亿元，首次出现年度负增长 。

　　这背后 ，国有大行和股份制银行的路径并不一样
。

　　国有大行靠的是绝对规模。2019年
，六大行合计科技投入716.76亿元，到2025年增长至1300.91亿元 ，七年累计投入约7698亿元 。单家来看，工商银行2025年科技投入285.88亿元
，继续位居行业首位；建设银行增长9.37%至267.22亿元，位居第二；农业银行
、中国银行也都处在250亿元以上的规模区间
。

　　股份制银行则更像追赶者。9家股份行中 ，科技投入从2019年的约352亿元增长至2024年的约633亿元
，但2025年降至约586亿元（不含浙商银行），同比下降7.44% 。招商银行仍以129.01亿元领跑股份行 ，但已连续三年下降；中信银行从2023年的121.53亿元降至2025年的96.41亿元；平安银行从2021年的73.83亿元降至2025年的48.06亿元
，四年累计降幅达到34.9%
。

　　所以，从投入端看 ，2025年的关于科技投入的变化更加明显：国有大行继续维持较高投入
，股份制银行整体有所压缩。

　　十年股价走势

　　银行股的定价逻辑变了

　　再看股价 。

　　过去十年，A股银行股并不是一条顺滑上行曲线 ，而是经历了明显的三段式走势：2015年高位回落
，2018年至2022年持续承压，2023年至2025年分化修复。

　　其中 ，2017年和2024年，是两个比较重要的上涨年份
。2017年
，工商银行、建设银行 、农业银行等国有大行集体上涨，背后是宏观经济企稳、资产质量改善和金融去杠杆背景下大行优势被重新定价。2024年则更接近一次高股息行情 ，低利率环境下
，银行股的分红稳定性被重新看见，浦发银行
、农业银行、工商银行 、交通银行等都出现较大涨幅 。

　　但真正拉开差距的是2025年
。

　　这一年 ，银行股不再是简单普涨
，而是明显分化。农业银行全年上涨52.66%，继续领跑；工商银行上涨21.54% ，中信银行上涨15.13%
，浦发银行上涨24.56% 。但光大银行下跌9.82%，华夏银行下跌9.82% ，民生银行下跌3.09%
。同一个板块里
，有的银行走出强势重估，有的仍在承压。

　　如果把2015年作为起点 ，差异更清楚 。

　　农业银行和招商银行领跑全部样本银行，但两者路径完全不同
。农业银行2015年至2025年累计上涨137.8%
，其中2022—2025年涨幅高达163.9%；招商银行同期累计上涨134.0%，但它的主要涨幅更多来自2015—2018年的零售银行溢价 ，以及2019—2021年的财富管理逻辑。

　　这背后是银行股估值逻辑的切换 。

　　过去
，市场愿意给招商银行这样的零售标杆更高估值，因为它的客户经营
、财富管理、App生态和零售金融能力更强 ，科技投入也更容易被理解为成长性的一部分
。但2022年以后
，低利率环境下，高股息 、低波动
、分红确定性成为更强的定价主线。农业银行、工商银行 、建设银行
、中国银行这些国有大行 ，反而更符合长期资金的配置需求 。

　　所以
，市场不会因为一家银行“讲科技”就给估值。但只有当科技投入变成可验证的经营能力，资本市场才会真正重新定价
。

　　科技投入为什么会影响股价？

　　再回到科技投入和股价之间的关系。

　　报告得出的结果是：国有大行科技投入与股价收益率的平均Pearson相关系数为+0.461 ，属于中度正相关；股份制银行相关系数为-0.014
，几乎没有线性关系 。

　　这个结果有价值，但需要谨慎理解
。

　　首先 ，它说明两类银行的数据表现不同。国有大行的科技投入和股价收益率之间，确实呈现出一定同步变化；股份制银行则没有表现出类似同步性 。换句话说
，在样本区间里，如果只看科技投入与股价收益率这两个变量 ，国有大行的数据更容易呈现同向关系
，股份行则更分散
。

　　其次，它不说明因果。不能因为相关系数为正 ，就说“科技投入带动了股价上涨 ”；也不能因为股份行相关系数为负
，就说“科技投入没用
” 。毕竟股价受多因素影响，宏观环境、利率变化 、资产质量
、盈利表现、分红政策 、市场风格 ，都会影响银行股表现
。

　　第三
，样本本身也有局限。科技投入数据主要从2019年之后才比较完整，观测年份并不长 。部分银行还存在披露口径差异 ，“科技投入”、“金融科技投入 ”
、“信息科技投入”等不同的说法
，具体涵盖范围可能不同
。因此，相关性结果更适合作为一种描述性观察。

　　清楚以上几点之后 ，再看数据就更有意义 。

　　比如，2025年建设银行科技投入增长9.37%
，股价上涨42.6%；招商银行科技投入连续三年下降，但2025年股价上涨7.1%。这两个例子放在一起看 ，恰好说明科技投入与股价之间并不是简单的线性关系：投入增加
，股价未必一定涨；投入下降，股价也未必一定跌
。

　　所以 ，科技投入只是其中一个变量
，市场最终看的，还是银行整体经营、盈利 、资产质量
、分红能力和预期变化的综合结果。

　　银行股这十年的分化 ，最终还是回到了一个老问题：什么样的能力
，能穿越周期？

　　科技投入有价值，但它不是答案本身 。它可以反映一家银行对数字化、系统建设 、风险控制和客户经营的投入力度 ，也可能在长期经营中发挥作用
。但从资本市场角度看
，股价反映的是更复杂的综合结果。

　　从这份报告看，数据给出的结论其实很清楚：2019年至2025年 ，银行科技投入总体大幅增长，2025年首次出现小幅负增长；国有大行科技投入与股价收益率之间存在中度正相关
，股份制银行几乎没有线性关系 。

　　这些结论本身已经足够说明问题
。

　　未来看银行股，科技投入仍然值得关注 ，但不能只看投了多少钱。更重要的是
，这些投入是否能够和银行的经营结果对应起来，比如成本效率
、风控表现、客户经营 、收入结构和分红能力 。

　　而市场最终买不买账 ，还要取决于真实的经营回报
。